Trumps Zölle schaden den USA mehr als Europa

Trumps umfassende Gegenzölle treffen Europa hart – doch für die USA könnten sie zum wirtschaftlichen Bumerang werden. An der Wall Street brachen die Kurse so stark ein wie seit 2020 nicht mehr.

US-Präsident Donald Trump kündigte am Mittwoch die Einführung pauschaler Zölle in Höhe von 20 Prozent auf Waren aus der EU sowie eine Mindestabgabe von zehn Prozent auf alle anderen Importe an. Laut mehreren am Donnerstag veröffentlichten Studien dürfte die Eurozone in diesem Jahr wirtschaftlich weniger stark darunter leiden als die USA selbst.

Zudem warnen Analysten, dass Trumps protektionistische Ausrichtung und seine politische Unberechenbarkeit tiefgreifende Verschiebungen in der globalen Wirtschaftsordnung begünstigen könnten. Diese könnten das transatlantische Verhältnis grundlegend verändern, die Entstehung einer multipolaren Welt beschleunigen und die Vormachtstellung des US-Dollars infrage stellen.

Die Ankündigung vom Donnerstag sei ein „massiver Regimewechsel“, der möglicherweise „das Ende des amerikanischen Jahrhunderts“ einläute, sagte Sony Kapoor, Professor für Geoökonomie am Europäischen Hochschulinstitut.

„Jedes einigermaßen vorsichtige Unternehmen, jede Person, jedes Land oder jeder Block sollte jetzt darüber nachdenken, seine wirtschaftlichen, finanziellen und sicherheitspolitischen Beziehungen vom Schwerpunkt USA zu diversifizieren“, sagte er.

In Anspielung auf solche zukünftigen Bemühungen erklärte EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen am Donnerstag, dass die EU „Brücken bauen“ wolle zu anderen Nationen, die „an fairen und regelbasierten Handel“ glauben.

Parallel dazu korrigierte die Deutsche Bank ihre Wachstumsprognosen deutlich nach unten: Für die Eurozone rechnet sie nun nur noch mit einem Anstieg des Bruttoinlandsprodukts um 0,25 bis 0,50 Prozent (zuvor 0,8 Prozent), für die USA senkte sie die Prognose von 2,2 auf ein Prozent.

Auch das US-amerikanische Thinktank The Conference Board prognostiziert für die EU nur einen Rückgang des BIP um 0,2 Prozentpunkte – gegenüber einem Minus von 1,2 Prozentpunkten in den USA.

Kapoor bewertete die Auswirkungen der neuen Zölle auf Europa als „schwerwiegend, aber nicht existenzbedrohend“. Die ohnehin angespannte wirtschaftliche Lage in der Eurozone – unter anderem aufgrund hoher Energiepreise, schwacher Nachfrage und des Wettbewerbs aus China – verschärfe jedoch das Risiko einer Rezession.

„Ist das eine gute Nachricht für die Weltwirtschaft, für die Eurozone, für Indien oder China oder für irgendwen sonst? Ganz sicher nicht. Besteht die Gefahr einer neuen Weltwirtschaftskrise? Wohl kaum. Aber das Risiko einer Rezession in der Eurozone steigt – vor allem, weil Europa ohnehin nicht in guter Verfassung ist.“

Auch die Aktienmärkte reagierten unterschiedlich: Der US-amerikanische Leitindex S&P 500 verlor bis Donnerstagabend 4,10 Prozent, während der europäische STOXX Europe 600 lediglich um 2,57 Prozent nachgab. Seit Jahresbeginn steht der S&P bei einem Minus von 7,33 Prozent, während der STOXX ein Plus von 2,44 Prozent verzeichnet.

Auswirkungen auf US- und China-Beziehungen

Trumps Politik könnte laut Analysten auch zu einem grundlegenden Wandel im EU-US-Verhältnis führen.

Seit seiner Rückkehr ins Weiße Haus im Januar hat Trump immer wieder den „absolut brutalen“ Handelsüberschuss der EU gegenüber den USA kritisiert, die Sicherheitsgarantie Washingtons für Europa infrage gestellt und sogar mit der Annexion Grönlands gedroht.

„Wir bewegen uns auf eine Welt zu, in der das transatlantische Bündnis nicht mehr dasselbe sein wird wie das Bündnis vor der Trump-Regierung“, sagte Mujtaba Rahman, Europa-Direktor bei der Eurasia Group.

Rahman ergänzte, Trump habe den Beziehungen zwischen EU und USA bereits erheblichen „Schaden“ auf sicherheitspolitischer, wirtschaftlicher und politischer Ebene zugefügt. „Grundsätzlich bewegen sich beide Seiten auf ein neues Gleichgewicht zu“, sagte er.

Die Auswirkungen auf die Beziehungen zwischen EU und China seien dagegen weniger eindeutig. Von der Leyen warnte am Donnerstag vor der Gefahr, dass China infolge der US-Zölle nun vermehrt Waren auf den europäischen Markt umlenken könnte.

Im Jahr 2024 stieg das Handelsdefizit der EU mit China von 291 auf 304,5 Milliarden Euro. Gleichzeitig erreichte Chinas weltweiter Handelsüberschuss mit einer Billion US-Dollar ein Rekordniveau – befeuert durch Subventionen für grüne Technologien wie Solarmodule, Elektrofahrzeuge und Windkraftanlagen.

Das Handelsdefizit der EU gegenüber China stieg von 291 Milliarden Euro im Jahr 2023 auf 304,5 Milliarden Euro im Jahr 2024.

„Ich bin sehr besorgt, dass Chinas riesiger Exportüberschuss jetzt von den USA abprallt und in den verbleibenden großen offenen Markt – also Europa – umgeleitet wird“, sagte Sander Tordoir, Chefökonom beim Centre for European Reform.

Allerdings wies Tordoir auch darauf hin, dass zukünftiges Dumping aus China – in Kombination mit einer möglichen „massiven“ Abwertung des Renminbi und schwacher europäischer Nachfrage – dafür spreche, dass künftig „disinflationäre Kräfte die inflationären überwiegen“ könnten.

Diese Einschätzung teilte auch Carsten Brzeski, Leiter Makroökonomie bei ING Research. Er meinte, China und andere Länder könnten gezwungen sein, ihre Preise zu senken, um ihre Exporte nach Europa zu steigern.

„So kontraintuitiv es auch klingt: Auf lange Sicht dürfte ein ausgewachsener Handelskrieg für Europa eher disinflationär wirken“, sagte Brzeski.

Die Deutsche Bank hält an ihrer Inflationsprognose für die Eurozone mit 2,2 Prozent für 2025 und 1,9 Prozent für 2026 fest, erwartet aber einen Anstieg der US-Inflation von 2,7 Prozent auf vier Prozent.

Dollar in Gefahr

Analysten sehen in Trumps Politik auch eine potenzielle Bedrohung für den Status des US-Dollars als globale Leitwährung. Seit Ende des Zweiten Weltkriegs hat diese Rolle den Vereinigten Staaten außergewöhnlich günstige Kreditbedingungen verschafft.

Seit Jahresbeginn verlor der Dollar rund 5,93 Prozent gegenüber anderen Währungen. Der Euro legte allein am Donnerstag um 1,23 Prozent auf 1,10 US-Dollar zu.

„Es gibt mehrere Faktoren, die zur Dominanz des Dollars im globalen Finanzsystem beitragen – darunter Rechtsstaatlichkeit und regulatorische Berechenbarkeit“, sagte Rahman. „Wenn diese Grundlagen aktiv ausgehöhlt werden, birgt das natürlich Risiken für die langfristige Hegemonie des Dollars.“

Tordoir stimmte zu, dass „Druck auf den Dollar entstehen könnte“, betonte jedoch, dass die USA ihr „exorbitantes Privileg“ als Herausgeber der Weltreservewährung nicht über Nacht verlieren würden.

„Es ist ein realistisches Szenario“, sagte er. „Aber ich glaube nicht, dass es von heute auf morgen passiert.“

[MK/KN]