Des méandres de la politique européenne : une solution « globale et durable » ?

Dans une analyse publiée par Telos, Laurence Boone, chef économiste chez Bank of America Merrill Lynch, revient sur les faiblesses des stratégies adoptées pour répondre à la crise de la dette, et envisage différentes pistes de réflexion pour sortir la zone euro de l’impasse de manière durable.

La première stratégie de gestion de la crise de la zone euro a échoué. Elle consistait à isoler du marché les petits pays en difficulté et à les financer aussi longtemps que nécessaire à la mise en œuvre des réformes. Elle a échoué pour trois raisons.

D’abord, l’ampleur du problème pour ces pays de la périphérie est bien plus importante qu’initialement considérée (le FMI n’a de cesse de réviser à la hausse ses prévisions de la dette grecque qui atteindrait maintenant les 180% du PIB). Ensuite, les ajustements budgétaires sont bien plus difficiles à réaliser dans une zone monétaire que pour des pays autonomes qui peuvent dévaluer. Enfin, les investisseurs ont été de déconvenues en déconvenues : ils ont cru à la clause de sauvetage permanente annoncée en 2010 qui les épargnait pour apprendre 8 mois plus tard que les autorités de la zone euro leur demandaient une participation à l’époque encore limitée et pour comprendre aujourd’hui que cet « hair cut » serait beaucoup plus important.