Verfügbarkeit von Risikokapital in Ungarn, Rumänien und Bulgarien wächst
Da die Volkswirtschaften Bulgariens, Rumäniens und Ungarns kleiner sind als die der USA oder der Eurozone, werden die Risikokapitalmärkte in diesen Ländern von Investoren außerhalb der Region oft übersehen, doch einige Angel-Investoren sehen sie als fruchtbaren Boden für Startkapitalinvestitionen.
Da die Volkswirtschaften Bulgariens, Rumäniens und Ungarns kleiner sind als die der USA oder der Eurozone, werden die Risikokapitalmärkte in diesen Ländern von Investoren außerhalb der Region oft übersehen, doch einige Investoren sehen sie als fruchtbaren Boden für Startkapitalinvestitionen.
Pierre-Antoine Dusoulier, CEO von IBanFirst, einem regionalen Finanzdienstleister, erklärte gegenüber EURACTIV, dass der Unterschied zu westlichen Regionen in der „Unreife“ liege.
Er fügte hinzu, dass die Phasen der Risikokapitalinvestitionen, beginnend mit dem Startkapital und aufsteigend durch die Serien A, B und C, in westlichen Märkten formelhaft und normalerweise sehr standardisiert sind.
„In Osteuropa ist das jedoch anders“, sagte Dusoulier. „Es gibt nur wenig Aufklärung für Gründer in dieser Hinsicht. Die Fonds, die investieren, sind in der Regel weniger ausgereift als die Fonds, die man in Europa findet.“
Diese Volkswirtschaften sind nicht nur klein, sondern auch zersplittert. Bulgarien, Rumänien und Ungarn haben jeweils eine andere Währung, Sprache, einen anderen Status innerhalb des Schengen-Raums und ein anderes Verhältnis zum Euro.
„Der adressierbare Markt ist also kleiner“, so Dusoulier. Er fügte hinzu, dass es für die Unternehmen hier schwieriger ist, größer zu werden, wenn sie nicht sehr schnell aus ihrem eigenen Markt herauskommen.
Einigen Investoren zufolge bietet diese Zersplitterung den Unternehmen in der Region auch einzigartige Chancen.
Das „Rückgrat“ dieser Volkswirtschaften sind kleine Unternehmen, von denen viele Kapital benötigen. Im Gegenzug sind nur wenige Angel-Investoren in der Region tätig, sodass diejenigen, die sich auf Südosteuropa spezialisiert haben, wenig Konkurrenz haben.
Einer von ihnen ist Iwailo Gospodinow, geschäftsführender Partner bei BlackPeak Capital. Er räumte zwar ein, dass die Tätigkeit in der Region mit Schwierigkeiten verbunden ist, sagte aber gegenüber EURACTIV, dass „der Aufbau eines Portfolios nicht die größte Herausforderung sein sollte.“
„Es gibt in all diesen Ländern Unternehmen, die ihre Geschäftsmodelle vorantreiben.“
Risikokapital erreicht Allzeithoch
Daten über privates Beteiligungskapital in Mittel- und Osteuropa, die letzte Woche von der Investorenvereinigung InvestEurope veröffentlicht wurden, zeigen, dass die Risikokapitalinvestitionen in der Region im Jahr 2022 ein Allzeithoch erreichten, wobei 79 Prozent auf die Informations- und Kommunikationstechnologie entfielen.
Auf einer kürzlich in Bukarest abgehaltenen Veranstaltung hoben die Investoren die Informations- und Kommunikationstechnologie, insbesondere die Cybersicherheit, als einen Sektor hervor, in dem regionale Unternehmen mit denen auf dem internationalen Markt konkurrieren können.
Julia Sohajda, Gründungspartnerin von Vespucci Partners, investiert mit genau dieser Strategie, indem sie regionale „Einhörner“ zu Global Playern aufsteigen lässt.
„Wir investieren in Tech-Start-ups in der Region, die mit ihrer Technologie auf den großen internationalen Märkten tatsächlich einen Wettbewerbsvorteil haben“, so Sohajda.
„Denn eine Stärke dieser Region ist, dass es sehr fragmentierte Märkte in sehr kleinen Ländern gibt. Wenn man also Technologie auf einen anderen Markt bringt, kann man tatsächlich auf große internationale Märkte springen, und darauf setzen wir.“
Wie viele andere Länder weltweit versuchen auch Bulgarien, Rumänien und Ungarn, sich von den Nachwehen der Pandemie und den Auswirkungen des Krieges in der Ukraine zu erholen.
Im Großen und Ganzen scheinen die Risikokapitalgeber in der Region jedoch widerstandsfähig zu sein und gelernt zu haben, weiter zu investieren, wenn die Märkte kälter werden.
„Die Welt von heute ist von Volatilität geprägt“, sagte Elvin Guri, CEO von Invenio Partners. „In diesen Zeiten kann man nur sehr diszipliniert vorgehen.“
Guri wies darauf hin, dass Banken und andere Akteure nicht in der Lage sind, genau zu beurteilen, welche Krisen sich negativ auf einen bestimmten Markt auswirken werden. Sie seien manchmal „optimistisch und pessimistisch, fast zur gleichen Zeit.“
Dieser Teil Mittel- und Osteuropas ist manchmal mit dem Stigma der Korruption und schwacher Regulierungs- und Justizsysteme behaftet, was Investitionen von außen abschrecken kann.
Die schlechten Platzierungen im Korruptionswahrnehmungsindex von Transparency International zeigen immer noch ein recht düsteres Bild. Rumänien rangiert auf Platz 63, während Bulgarien und Ungarn auf den Plätzen 72 und 77 liegen.
Dennoch wachsen die Wagniskapitalinvestitionen in Mittel- und Osteuropa jährlich weiter an. Allein Ungarn hat nach Angaben von InvestEurope im Jahr 2022 Risikokapitalinvestitionen in Höhe von 89 Millionen Euro angezogen.
Auch wenn diese Zahlen aus US-amerikanischer oder westeuropäischer Sicht winzig erscheinen, wo solche Summen in einer Investitionsrunde für ein einziges vielversprechendes Start-up den Besitzer wechseln können, so ist dies doch ein Fortschritt, der zeigt, dass diese „unreifen“ Märkte sich Ländern wie Polen und der Tschechischen Republik annähern.
Um diesen Wandel zu unterstützen, fordern die Investoren mehr Regulierung, eine modernere Handelspolitik und eine stärkere Lenkung durch die nationalen Regierungen.
„Wahrscheinlich wird es in den nächsten drei bis vier Jahren zu einem gewaltigen Wandel in der Region kommen“, so Gospodinov von BlackPeak. Dann, so glaubt er, werden externe Investoren die Region mit Westeuropa vergleichen.
[Bearbeitet von János Allenbach-Ammann/Alice Taylor]
