Großbritanniens Marktkrise ist ein abschreckendes Beispiel für die EU
Im September 1992 stürzte George Soros das Pfund und die Regierung von John Major. Dreißig Jahre später sieht es so aus, als würde sich die Geschichte in Großbritannien wiederholen, nur dass die Krise dieses Mal völlig hausgemacht ist.
Sich mit den Märkten anzulegen, ist eine riskante Angelegenheit. Bill Clintons Berater James Carville sagte einmal, dass er, sollte er wiedergeboren werden, „gerne als Anleihenmarkt zurückkommen würde. Man kann jeden einschüchtern“.
Fragen Sie nur Griechenland, Spanien, Italien und die anderen. Die neue britische Premierministerin Liz Truss musste diese Woche feststellen, dass auch die von ihr immer betonte politische Sonderstellung Großbritanniens sie nicht vor dem Zorn des Anleihemarktes schützt.
Am vergangenen Freitag stellte Truss‘ ebenso frischer Finanzminister Kwasi Kwarteng Pläne für Steuersenkungen in Höhe von schätzungsweise 45 Milliarden Pfund für Arbeitnehmer, Selbstständige und Unternehmen vor, die Teil einer ehrgeizigen Strategie für mehr Wachstum sind.
Mit mehr Geld in der Tasche, um die durch die höheren Zinssätze verursachten Steigerungen ihrer Hypothekenrechnungen auszugleichen, würden die Briten weiterhin Geld ausgeben, um die von der Bank of England prognostizierte langwierige einjährige Rezession abzuwehren und ein Wirtschaftswachstum von zwei Prozent zu erreichen.
Die Steuersenkungen werden jedoch nicht mit Kürzungen der öffentlichen Ausgaben einhergehen – Anfang dieses Monats kündigte Truss eine Kreditaufnahme in Höhe von 100 Milliarden Pfund an, um die Energiepreise für die Verbraucher zu subventionieren. Auch sind sie nicht zielgerichtet. Die größten und wichtigsten Nutznießer werden die Reichen sein.
Die Reaktion darauf war schnell und heftig. Der Internationale Währungsfonds warnte Großbritannien davor, seine Pläne zur Steuersenkung für die Reichsten zu überdenken und stattdessen „gezieltere Unterstützung zu gewähren und die steuerlichen Maßnahmen neu zu bewerten, insbesondere diejenigen, die Großverdienern zugute kommen“.
Das Pfund ist auf den niedrigsten Stand gegenüber dem US-Dollar seit fast 40 Jahren gefallen. Unterdessen sind die Zinsen für zehnjährige britische Staatsanleihen von 0,95 Prozent zu Beginn des Jahres 2022 auf vier Prozent gestiegen und damit fast so hoch wie in Italien.
Die Zinssätze der Bank of England – die bereits auf 2,25 Prozent gestiegen sind – werden voraussichtlich noch vor Ende des Jahres zwischen 5 und 6 Prozent liegen. Was für eine Demütigung für die Brexit-Konservativen, die noch nie eine Gelegenheit ausgelassen haben, die Fehler der Eurozone zu kritisieren.
Es liegt eine gewisse Ironie darin, dass die marktwirtschaftlich orientierten Tories sich jetzt beeilen, die Spekulanten dafür zu verurteilen, dass sie das tun, was Markthändler tun. Der Brexiteer Dan Hannan – normalerweise ein intelligenter, wenn auch provokanter Mann – ist zu dem Schluss gekommen, dass die Gegenreaktion der Märkte und des IWF darauf zurückzuführen ist, dass sie eine Labour-Regierung fürchten. Das ist, um es höflich auszudrücken, eine wagemutige Interpretation. Eine Labour-Regierung ist viel wahrscheinlicher als noch vor einer Woche.
Schadenfreude ist zwar einfach, aber unangebracht. Die Notlage Großbritanniens ist ein abschreckendes Beispiel für die EU und die nationalen Finanzministerien, die ihre Antworten auf den dreifachen wirtschaftlichen Schmerz durch steigende Zinsen, Inflation und hohe Energiepreise abstimmen müssen.
Der Bundesfinanzminister Christian Lindner sagte Anfang dieser Woche, die EU solle das britische Haushaltsexperiment beobachten und daraus lernen. Die erste Lektion scheint zu sein, dass die Märkte öffentliche Ausgaben zur Abmilderung von Energiepreiserhöhungen akzeptieren werden – insbesondere, wenn sie durch EU-Gelder finanziert werden -, nicht aber umfassende und ungedeckte Steuersenkungen, die durch Kreditaufnahme finanziert werden.
Die Renditenaufschläge für britische Anleihen waren seit dem Finanzcrash von 2008-9 extrem niedrig, was ursprünglich zum Teil daran lag, dass das Land außerhalb der Eurozone lag. Jetzt sind die Rollen vertauscht.
Der EU-Rettungsfonds hat für Glaubwürdigkeit gesorgt und die Anfälligkeit der nationalen Staatsfinanzen für den Anleihemarkt verringert. Wenn es Spielraum für eine Aufstockung des Rettungsfonds oder eine Änderung seines Anwendungsbereichs gibt, dann sollten die Staats- und Regierungschefs der EU ihn nutzen.
In Liverpool, wo die Labour-Partei diese Woche ihren Jahreskongress abhielt, konnten die Parteifunktionäre ihr Glück nach 12 Jahren Opposition und vier Wahlniederlagen kaum fassen. Die Geschichte zeigt, dass Parteien, die ihre Glaubwürdigkeit in der Wirtschaftspolitik verlieren, auch an der Wahlurne verlieren.
