EZB hofft dass der "Inflationshöhepunkt" bereits erreicht wurde
Nach zwei aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen um 75 Basispunkte warten die Märkte gespannt darauf, ob die EZB das aggressive Tempo beibehält oder auf 50 Basispunkte zurückgeht, da sich die Region auf eine Winterrezession vorbereitet.
Nach zwei aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen um 75 Basispunkte warten die Märkte gespannt darauf, ob die EZB das aggressive Tempo beibehält oder auf 50 Basispunkte zurückgeht, da sich die Region auf eine Winterrezession vorbereitet.
Die in dieser Woche in Frankfurt stattfindende Sitzung des 25-köpfigen EZB-Rats ist die letzte im Jahr 2022, einem Jahr, das durch beispiellose Verbraucherpreisschocks in Erinnerung bleiben wird, da Russlands Krieg in der Ukraine die Lebensmittel- und Energiekosten in die Höhe schnellen ließ.
Wie andere Zentralbanken auch hat die EZB mit einer Reihe von Zinserhöhungen gegengesteuert – eine Gratwanderung zwischen einer ausreichenden Anhebung der Kreditkosten, um die Inflation einzudämmen, ohne die Nachfrage so stark zu dämpfen, dass ein tiefer Wirtschaftsabschwung ausgelöst wird.
Die Gouverneure der EZB könnten sich von den November-Inflationsdaten für die Eurozone ermutigen lassen, die zum ersten Mal seit 17 Monaten eine Verlangsamung des Preisanstiegs aufgrund der sinkenden Energiekosten zeigten.
Die Inflation ist jedoch mit 10 Prozent – dem Fünffachen des EZB-Ziels – nach wie vor atemberaubend hoch, und EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat wiederholt erklärt, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sind.
Doch die seltenen guten Nachrichten haben die Hoffnung genährt, dass der Preisdruck in dem 19 Länder umfassenden Währungsclub endlich nachlässt.
„Ich wäre ziemlich zuversichtlich, wenn ich sagen würde, dass wir wahrscheinlich den Höhepunkt der Inflation bald erreicht haben“, sagte der Chefökonom der EZB, Philip Lane, letzte Woche.
Das verfrühte Weihnachtsgeschenk könnte „etwas von der Dringlichkeit nehmen, mit den Jumbo-Zinserhöhungen fortzufahren“, sagte Carsten Brzeski, Ökonom bei der ING Bank, auch wenn eine Erhöhung um 75 Basispunkte „immer noch auf dem Tisch liegt“.
Andrew Kenningham, Chefvolkswirt für Europa bei Capital Economics, sagte, er erwarte, dass die EZB „das Tempo auf 50 Basispunkte verlangsamen wird“.
Beobachter werden am Mittwoch auf der anderen Seite des Atlantiks nach Hinweisen suchen, wenn die US-Notenbank ihre jüngsten geldpolitischen Entscheidungen bekannt geben wird.
Die Fed, die früher und schneller als die EZB mit Zinserhöhungen begonnen hat, hat signalisiert, dass sie das Tempo ihrer Zinserhöhungen drosseln könnte.
Rezessionsängste
Die Zinsentscheidung der EZB wird sich an den jüngsten Wirtschaftsprognosen orientieren, die am Donnerstag veröffentlicht werden sollen.
Analysten gehen davon aus, dass die Inflation im Jahr 2023 deutlich über dem Zielwert von 2 Prozent liegen wird, bevor sie in den Jahren 2024 und 2025 wieder zurückgeht.
Die Wirtschaft der Eurozone wird im letzten Quartal 2022 und in den ersten Monaten des Jahres 2023 schrumpfen und damit die technische Definition einer Rezession erfüllen.
Holger Schmieding, Wirtschaftsexperte der Berenberg Bank, sagte, er erwarte „eine signifikante Winterrezession für die Eurozone, da sich Verbraucher und Unternehmen zurückhalten“.
Da die Regierungen jedoch massive Unterstützungspakete geschnürt haben und die Gasvorräte für diese Jahreszeit überdurchschnittlich hoch sind, ist die Region besser auf die kalte Jahreszeit vorbereitet als erwartet“, fügte er hinzu.
Schmieding forderte die EZB auf, „nicht übermäßig auf die Inflation zu reagieren“ und warnte, dass aggressive Zinserhöhungen die Rezession „noch schmerzhafter“ machen würden.
Aufgeblähte Bilanz
Im Rahmen ihrer geldpolitischen Straffung wird die EZB am Donnerstag die nächsten Schritte in ihren Bemühungen um eine Verkleinerung der massiven Bilanz der Bank erläutern.
Sie hat bereits Änderungen an den Bedingungen eines Programms für extrem billige Bankkredite vorgenommen, mit dem die Kreditvergabe während der Pandemie aufrechterhalten werden sollte, um Anreize für die vorzeitige Rückzahlung der sogenannten TLTRO-Kredite zu schaffen.
Dieser Schritt scheint sich auszuzahlen, da die Kreditgeber der Eurozone seit Oktober fast 750 Milliarden Euro an TLTRO-Geldern zurückgegeben haben.
Die Analysten sind auch gespannt darauf, wie und wann die EZB mit dem Abbau ihres 5-Billionen-Euro-Anleiheportfolios beginnen will, nachdem sie jahrelang Staats- und Unternehmensanleihen aufgesaugt hat.
Lagarde sagte, das Thema werde auf der Sitzung in dieser Woche erörtert werden.
Die EZB hat bereits angedeutet, dass der Prozess der „quantitativen Straffung“ – die Anleihen fällig werden zu lassen oder sie aktiv zu verkaufen – schrittweise und vorhersehbar erfolgen würde, um die Finanzmärkte nicht zu verschrecken.
