EZB plant nicht, mit Zinserhöhungen aufzuhören

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat am Donnerstag (15. Juni) die Zinsen im Euroraum auf den höchsten Stand seit 22 Jahren angehoben und erklärt, dass die hartnäckig hohe Inflation einen weiteren Zinsschritt im nächsten Monat und wahrscheinlich auch darüber hinaus notwendig macht.

Die Anhebung um 0,25 Prozent war die achte Zinserhöhung in Folge, seit die EZB Anfang letzten Jahres das Ausmaß des Preisanstiegs falsch eingeschätzt hat. Damit stieg der Leitzins auf 4 Prozent und der Einlagensatz auf 3,5 Prozent, so hoch wie seit 2001 nicht mehr.

Gleichzeitig wurde bestätigt, dass die EZB ihre verbleibenden Anleihekaufprogramme aus der Krisenzeit einstellt. Die Prognosen für die Kerninflation, die von den Mitarbeitern der Bank erstellt wurden, wurden überraschend deutlich angehoben.

„Wenn sich unsere Ausgangsprognose nicht wesentlich ändert, werden wir die Zinsen im Juli höchstwahrscheinlich weiter anheben“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf einer Pressekonferenz.

„Sind wir fertig? Haben wir die Reise beendet? Nein. Wir sind noch nicht am Ziel. Haben wir noch einen Weg vor uns? Ja, wir haben noch viel zu tun“, sagte sie.

Die Zentralbank der 20 Euro-Länder erklärte außerdem, dass sie nun davon ausgeht, dass die Inflation bis Ende 2025 über ihrem Ziel von 2 Prozent liegen wird.

Sie hob ihre Prognosen für 2023 und 2024 auch für die Kerninflation (ohne die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise) an, welche die EZB genau beobachtet.

Lagarde sprach auch ihre bisher schärfste Warnung vor Lohnerhöhungen und Unternehmen aus, die die Preise in die Höhe treiben. „Der Lohndruck spiegelt zwar zum Teil einmalige Zahlungen wider, wird aber immer mehr zu einer wichtigen Inflationsquelle“, sagte sie. „Außerdem konnten einige Sektoren ihre Gewinne relativ hoch halten.“

Die Inflation in der Eurozone ist seit Monaten rückläufig, was auf niedrigere Energiepreise und die steilste Zinserhöhung in der 25-jährigen Geschichte der EZB zurückzuführen ist.

Mit 6,1 Prozent ist sie für die EZB jedoch nach wie vor unannehmbar hoch, da sich das zugrunde liegende Preiswachstum trotz der Anzeichen für eine Stagnation des Wirtschaftswachstums gerade erst zu verlangsamen beginnt.

Die Aufwärtskorrektur der Inflationsprognosen für dieses, das nächste und das Jahr 2025 – in dem das Preiswachstum immer noch über dem Zielwert der Zentralbank von 2,2 Prozent liegen soll – überraschte die Wirtschaftsexperten.

„Die Inflationsprognosen wurden auf breiter Front angehoben, vor allem aber die Kerninflationsprognose für das nächste Jahr“, sagte Colin Asher, ein leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Mizuho.

„Sie sind eindeutig besorgter.“

Bescheidenes Wachstum im Jahr 2023 erwartet

Die Renditen von Staatsanleihen der Eurozone und der Euro stiegen, da die Händler eine fast sichere Zinserhöhung im nächsten Monat und generell höhere Zinsen einpreisten.

Während Anzeichen für eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums normalerweise eine Pause nahelegen würden, bleibt die EZB nach Jahren, in denen sie ihre eigenen Prognosen verfehlt hat, zurückhaltend.

Stattdessen haben sich die Zinssetzer auf die tatsächlichen Wirtschaftsdaten konzentriert, die ein gemischtes Bild ergeben haben.

Zwei Quartale der Schrumpfung im industriellen Schwergewicht Deutschland haben die Eurozone im letzten Winter in eine flache Rezession gezogen, und die Wirtschaft wird in diesem Jahr wahrscheinlich nur ein bescheidenes Wachstum erreichen.

Dennoch ist die Arbeitslosigkeit auf einem Rekordtief und das Lohnwachstum zieht an, auch wenn es immer noch hinter der Inflation zurückbleibt.

Das Wachstum der Gesamtpreise ist schnell zurückgegangen, nachdem es Ende letzten Jahres zweistellige Werte erreicht hatte. Die zugrundeliegenden Preise, vor allem für Dienstleistungen, sind jedoch noch nicht so stark gesunken, wie es die EZB-Politiker für erforderlich halten, bevor sie den Fuß von der monetären Bremse nehmen.

Die höheren Kreditkosten dämpfen die Kreditnachfrage der Haushalte und Unternehmen sowie die Bereitschaft der Banken, Kredite zu vergeben, aber der Konsum hält sich nominal gut.

„Die vergangenen Zinserhöhungen des EZB-Rats werden mit Nachdruck auf die Finanzierungsbedingungen übertragen und wirken sich allmählich auf die gesamte Wirtschaft aus“, sagte Lagarde.

Die gegensätzlichen wirtschaftlichen Faktoren dürften beiden Seiten im EZB-Rat Auftrieb gegeben haben, wobei Hardliner, die auf weitere Zinserhöhungen drängt, weiterhin das Sagen haben.

„Wir denken nicht daran, eine Pause einzulegen, wie Sie sehen können“, sagte Lagarde.