Zukünftige Schocks könnten die europäische Wirtschaft „dauerhaft schädigen“
Die Eurozone steht vor „einer beispiellosen Häufung von Herausforderungen“, die „schwierige politische Entscheidungen unvermeidlich“ macht, so der Europäische Stabilitätsmechanismus.
Ein Wiederaufflammen der Spannungen im Nahen Osten und eine plötzliche Neubewertung von US-Vermögenswerten könnten der europäischen Wirtschaft dauerhaften Schaden zufügen, warnte der Rettungsfonds der Eurozone.
Der Europäische Stabilitätsmechanismus (ESM) erklärte am Montag, dass die Eurozone zwar bei früheren Schocks – darunter die Finanzkrise von 2008, die Covid-Pandemie von 2020 und die russische Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 – „bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit“ bewiesen habe, diese jedoch angesichts hoher Schulden- und Defizitquoten sowie stark steigender Verteidigungsausgaben „nicht als selbstverständlich angesehen werden kann“.
Ein „negatives Szenario“, in dem eine erneute Eskalation des jüngsten Krieges der USA und Israels gegen den Iran durch eine gleichzeitige „abrupte Neubewertung“ von US-Aktien und -Anleihen verschärft wird, könnte die Eurozone in eine Rezession treiben, von der sie sich möglicherweise nie wieder vollständig erholen würde, so der ESM.
„Das ungünstige Szenario wirkt sich auf die Risiken für die Tragfähigkeit der Verschuldung auf längere Sicht aus, und zwar durch dauerhafte Beeinträchtigungen der Wirtschaftstätigkeit, höhere Defizite und Finanzierungsbedarfe sowie ungünstigere Differenzen zwischen Wachstum und Zinssätzen“, erklärte der ESM, der 2012 auf dem Höhepunkt der Eurokrise gegründet wurde, um Ländern finanzielle Soforthilfe zu leisten.
Das jährliche BIP der Eurozone bis 2035 um 2 % schmälern
Die beiden Schocks würden das jährliche BIP der Eurozone bis 2035 um 2 % schmälern – ein Betrag, der der Gesamtwirtschaftsleistung Finnlands entspricht, fügte die in Luxemburg ansässige Institution in ihrem ersten „Euro Area Stability Watch“-Bericht hinzu.
Der Bericht erscheint vor dem Hintergrund wiederholter Warnungen vor den wachsenden Risiken für die globale und die Finanzstabilität der Eurozone, wobei die Angriffe von US-Präsident Donald Trump auf die Unabhängigkeit der US-Notenbank, Rekordbewertungen an den US-Aktienmärkten, hohe globale Verschuldungsniveaus und zunehmende geopolitische Spannungen zu den häufig genannten Gefahren zählen.
Zudem wird befürchtet, dass sich zwei oder mehr dieser potenziellen Risiken miteinander verbinden könnten. Andrew Bailey, Vorsitzender des Financial Stability Board (FSB), der weltweiten Aufsichtsbehörde für Finanzstabilität, warnte im April, dass der Weltwirtschaft ein potenzieller „Doppelschlag“ drohe, bei dem Marktvolatilität mit einer weiteren Krise, beispielsweise auf dem privaten Kredit markt, „zusammenfällt“.
In einem Blogbeitrag zum ESM-Bericht erklärte Rolf Strauch, Chefökonom des ESM, dass die Eurozone vor „einem beispiellosen Zusammentreffen von Herausforderungen“ stehe, das „schwierige politische Entscheidungen unvermeidbar“ mache.
„Viele Länder werden entschlossenere Haushaltsanpassungen vornehmen müssen, um die Glaubwürdigkeit“ der EU-Haushaltsregeln zu wahren, die vorschreiben, dass das Defizit und die Verschuldung 3 % bzw. 60 % des jährlichen Bruttoinlandsprodukts nicht überschreiten dürfen, so Strauch.
„Unsicherheit und Instabilität hervorrufen“
„Andernfalls werden die Finanzmärkte, wie vergangene Krisen gezeigt haben, ihren haushaltspolitischen Spielraum zunehmend einschränken und damit Unsicherheit und Instabilität hervorrufen“, fügte er hinzu.
In einer Präsentation vor Journalisten warnte Strauch zudem vor möglichen Reaktionen der Märkte auf die jüngste Lockerung der EU-Haushaltsregeln durch die Europäische Kommission, die den Ländern helfen sollte, den durch den Iran-Krieg ausgelösten Energieschock abzufedern. Die Regeln waren bereits im vergangenen Jahr gelockert worden, um den EU-Hauptstädten zu ermöglichen, zusätzliche 1,5 % des jährlichen BIP für Verteidigung auszugeben.
„Wir sind uns sehr bewusst, dass man bei Eingriffen in den [haushaltspolitischen] Rahmen umsichtig vorgehen muss, da dies an den Finanzmärkten tatsächlich als Schwächung des Gesamtrahmens interpretiert werden kann“, sagte er.
Strauch wies zudem darauf hin, dass sich die Risiken für die europäische Wirtschaft im Laufe des letzten Jahrzehnts grundlegend verändert hätten.
In den 2010er Jahren sei die Haushaltslage der Länder der wichtigste „Bestimmungsfaktor für die Anfälligkeit und die Auswirkungen“ gewesen, sagte er. „Heutzutage ergibt sich die Anfälligkeit hauptsächlich aus der Energieabhängigkeit und der Handelsöffnung.“ Er fügte hinzu, dass dies „bedeutet, dass kleine offene Volkswirtschaften anfälliger sind als andere“.
(cm, bw)
