Nordische Finanzchefs: EU-Vorstoß zur Zentralisierung der Finanzaufsicht ist fehlgeleitet

Die Zentralisierung der europäischen Kapitalmärkte sei fehlgeleitet, warnen Führungskräfte des nordischen Bankensektors. Stattdessen sollten sich die EU-Entscheidungsträger ihre Bemühungen auf die Harmonisierung der Aufsicht konzentrieren.

Brüssel sollte bei der Ausarbeitung von Wegen für die europäische Kapitalmarktunion (CMU) sicherstellen, dass die Aufsichtsbehörden die Besonderheiten der nationalen Finanzmärkte berücksichtigen, erklärten Sara Mella, Leiterin des Privatkundengeschäfts bei Nordea und Timo Ritakallio, Geschäftsführer der OP Financial Group, gegenüber Euractiv.

„Es ist wichtig, dass wir innerhalb der Kapitalmarktunion die Aufsicht harmonisieren […]. Das bedeutet aber nicht, dass es einen zentralisierten Aufsichtsmechanismus geben sollte“, sagte Ritakallio. Dazu bezog er sich auf die jüngsten Überlegungen, die größten grenzüberschreitenden Akteure unter der Leitung der EU-Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) zu beaufsichtigen.

Anstatt die Befugnisse in einer einzigen Aufsichtsbehörde zu zentralisieren, forderte Mella, dass sich die Regulierung des Finanzsektors insgesamt auf die Erhaltung der lokalen Nuancen verschiedener Märkte und Produkte konzentriert.

Vorschriften „sollten nicht ins Detail gehen, welche Art von Produkten wir haben“, sagte sie und führte weiter aus: „Es kann verschiedene Lösungen in Bezug auf Produkte geben – und das erfordert auch eine lokale Dimension der Aufsicht, die den relevanten Markt versteht.“

„Angesichts der relativen Unterschiede bei den Anlageprodukten und Verbraucherschutzvorschriften in der EU sollte ein ausreichendes lokales Verständnis für jeden Markt und seine regulatorische Landschaft in die Aufsichtsstruktur integriert werden, sei es auf nationaler oder supranationaler Ebene.“

Heikle Debatte

Derzeit laufen Gespräche darüber, ob Finanzunternehmen, darunter Vermögensverwalter, Clearingstellen und Marktplätze, von einer EU-weiten Agentur beaufsichtigt werden sollten – ähnlich wie Banken im Rahmen der Bankenunion von 2014 unter den Einheitlichen Bankenaufsichtsmechanismus (SSM) gestellt wurden.

Im Oktober forderte die Chefin der EU-Marktaufsichtsbehörde (ESMA) Verena Ross selbst, dass die Union an einer „zentraleren Aufsicht“ für größere europäische Akteure arbeitet, die grenzüberschreitend tätig sind. Sie betonte jedoch, dass kleinere Unternehmen „definitiv“ von nationalen Behörden beaufsichtigt werden sollten.

Der Vorstoß folgt den Vorschlägen für eine stärkere Zentralisierung, die vom ehemaligen italienischen Ministerpräsidenten Enrico Letta und dem ehemaligen Präsidenten der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, vorgebracht wurden. Letzterer schlug vor, dass die EU-Entscheidungsträger die Agentur in eine europäische Version der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) umwandeln sollten.

Als die Diskussion damals auf Ratsebene aufgegriffen wurde, stießen diese Vorschläge jedoch schnell auf Widerstand der Mitgliedstaaten, die ihre nationale Macht zugunsten der in Paris ansässigen Marktaufsichtsbehörde nicht aufgeben wollten. Die endgültigen Empfehlungen verlagerten schließlich den Schwerpunkt von der Zentralisierung auf die Harmonisierung der Aufsicht.

Überschneidende Vorschriften

Angesichts der Skepsis der Mitgliedstaaten war Mella der Meinung, dass die anstehenden Pläne für eine Kapitalmarktunion lediglich die Koordination verbessern und das „lokale“ Verständnis bewahren sollten, anstatt die Zentralisierung zu fördern.

Wenn überhaupt eine zentralisierte Strategie umgesetzt wird, sollte diese sich ganz auf die Straffung und Kürzung von Vorschriften konzentrieren, erklärte Mella. Dazu sollte eine einzige EU-Institution die Gesamtheit der Vorschriften, die den Finanzdienstleistungssektor der Union betreffen, prüfen.

Das derzeitige regulatorische Umfeld sei „überwältigend“, sagte Mella. „Ich denke, es sollte eine Institution geben, die die Verantwortung hat, [es] ganzheitlich zu betrachten und dann tatsächlich die Macht hat, überlappende Regulierung zu reduzieren.“

Ritakallio betonte außerdem, dass „Aufsichtsbehörden nicht die Macht haben sollten, effektiv Gesetze zu erlassen“. Der einheitliche Bankenaufsichtsmechanismus (SSM) habe zu einer neuen Reihe von Regeln für den Sektor geführt, argumentierte er.

Mella merkte hierzu an, dass viele Investmentbanken wie Nordea zusätzlich zu den Bestimmungen der Bankenunion auch unter die Regeln der Kapitalmarktunion (CMU) fallen würden.

„Derzeit wird das Investmentgeschäft – auch von Banken – von nationalen Aufsichtsbehörden überwacht, während der SSM die Einhaltung der aufsichtsrechtlichen Vorschriften durch die Banken überwacht“, sagte sie. „Daher würden sich aufsichtsrechtliche Entwicklungen, die sich aus der CMU ergeben, wahrscheinlich auch auf Banken auswirken, die im Investmentgeschäft tätig sind.“

Mella, deren Investmentbank mit Hauptsitz in Helsinki in allen vier nordischen Ländern tätig ist, merkte an, dass eine unzureichende regulatorische Harmonisierung und nicht etwa eine fehlende zentrale Aufsicht das Haupthindernis für grenzüberschreitende Investitionen sei. „Es gibt eigentlich keine wirklichen Anreize, grenzüberschreitend tätig zu werden“, merkte sie an.

„Man erzielt keine Größenvorteile aufgrund des regulatorischen Risikos, das entsteht, wenn man in vielen Ländern tätig ist. Das deutet also wieder auf die fehlende allgemeine regulatorische Harmonisierung hin.“

Mellas Äußerungen wurden von Ritakallio aufgegriffen, der auf die erheblichen Unterschiede sowohl auf dem Wohnungsmarkt als auch auf dem Schuldenmarkt in den einzelnen Mitgliedstaaten hinwies.

Er machte auch auf den Fall der gedeckten Schuldverschreibungen aufmerksam – eine Art von Schuldverschreibungen, die durch einen Pool von Bankkrediten besichert sind – die „einen großen Markt in Finnland und einigen anderen nordischen Ländern“ darstellen, aber nicht in anderen europäischen Ländern. „Deshalb ist es wichtig, dass wir diese Art von Überlegungen berücksichtigen.“

[Bearbeitet von Anna Brunetti/Owen Morgan/Kjeld Neubert]