Le risque d'inflation pèse sur l'Ukraine alors que 38 milliards de dollars manquent au budget

Le ministre ukrainien des Finances, Serhiy Marchenko, a mis en garde mardi (25 octobre) contre les problèmes macroéconomiques de financement monétaire, le gouvernement ukrainien ayant eu recours à la planche à billets pour financer sa défense et d’autres dépenses publiques.

« Notre principal bailleur de fonds est la Banque nationale d’Ukraine », a déclaré M. Marchenko aux experts et diplomates réunis à Berlin pour la conférence sur la reconstruction de l’Ukraine.

Cette remarque était une allusion aux montants relativement faibles de l’aide macrofinancière fournie par l’UE, les États-Unis et d’autres bailleurs de fonds internationaux à l’Ukraine depuis son invasion par la Russie.

Quand l’invasion à grande échelle russe a commencé en février, les recettes fiscales ukrainiennes se sont effondrées, alors que l’effort de défense épuisait les ressources financières du gouvernement. La Banque nationale d’Ukraine a donc dû intervenir pour fournir des liquidités au gouvernement.

La professeure d’économie Beatrice Weder di Mauro, qui s’est jointe au ministre des Finances lors de la table ronde à Berlin, estime que cette situation est normale dans une économie de guerre et que cela n’a pas posé de problème pendant quelques mois.

« Mais soyons très clairs. Ce n’est pas quelque chose que vous pouvez faire pendant une longue période », a-t-elle déclaré.

L’économiste et directeur de l’école d’économie de Kiev, Tymofiy Mylovanov, a déclaré à EURACTIV que la situation était grave et a mis en garde contre l’inflation si le financement monétaire durait trop longtemps.

Cette année, l’inflation ukrainienne devrait s’élever à environ 30 % et elle devrait rester à des niveaux aussi élevés l’année prochaine également. La part du budget public financée directement par la banque centrale a diminué depuis son point culminant en juin, mais certains droits de douane à l’importation ont été rétablis et certaines aides budgétaires internationales sont devenues un peu plus prévisibles.

Néanmoins, selon le ministre ukrainien des Finances, le gouvernement doit faire face à 37,9 milliards de dollars de besoins budgétaires non financés pour l’année à venir.

« Nous n’avons plus de marge de manœuvre pour les coupes », a-t-il déclaré, en faisant référence au budget de l’État.

L’économiste Guntram Wolff, qui dirige le Conseil allemand des relations étrangères, a convenu que les fonds manquants ne devaient pas être financés par de nouvelles coupes budgétaires, car cela entraverait la croissance future de l’Ukraine. Il a plutôt fait valoir que le soutien au pays devrait être financé, au moins en partie, par des emprunts européens communs.

La plupart des experts présents à la conférence sur la reconstruction de l’Ukraine ont convenu que le déficit budgétaire devait être couvert par des acteurs extérieurs.

Mme Weder di Mauro a mis en garde contre une éventuelle crise macroéconomique si le déficit n’était pas comblé. « Les crises macroéconomiques ne sont pas belles à voir », a-t-elle insisté.

« L’appui budgétaire n’est pas la chose la plus attrayante à faire pour les donateurs, car ils veulent mettre leur nom sur quelque chose. Mais c’est la chose la plus importante ! » a-t-elle ajouté.

La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, et le chancelier allemand, Olaf Scholz, également invités à la conférence de Berlin, ont insisté sur le fait que l’enjeu était de bien structurer le soutien à l’Ukraine et qu’aucun nouvel engagement financier ne pouvait être attendu de cette conférence spécifique.

Le ministre des Finances, M. Marchenko, a quant à lui souligné l’importance d’agir rapidement.

« La prévisibilité est très importante en ce moment », a-t-il déclaré. « Nous entendons beaucoup de discussions, mais nous attendons des décaissements ».