Die Konjunktur in der Eurozone verschlechtert sich, während der Iran-Konflikt „Alarmglocken für Stagflation“ läutet

Neuen Daten zufolge hat sich die Geschäftstätigkeit in der Eurozone in diesem Monat auf den niedrigsten Stand seit fast einem Jahr verlangsamt, während die Befürchtungen zunehmen, dass der Krieg im Iran das Wachstum bremsen und die hohe Inflation in der europäischen Wirtschaft verfestigen könnte.

Der am Dienstag veröffentlichte, mit Spannung erwartete vorläufige Eurozone PMI Composite Output Index von S&P Global ergab, dass die Gesamtaktivität im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor im Währungsraum von 51,9 im Februar auf 50,5 im März sank – wodurch sich der Index der 50-Punkte-Marke näherte, die Wachstum von Schrumpfung trennt.

„Der vorläufige PMI der Eurozone lässt die Alarmglocken für Stagflation läuten, da der Krieg im Nahen Osten die Preise stark in die Höhe treibt und gleichzeitig das Wachstum dämpft“, sagte Chris Williamson, Chefökonom bei S&P Global Market Intelligence.

Die Zahlen – die niedrigsten seit 10 Monaten – waren weitgehend auf eine nachlassende Konjunktur in Deutschland und Frankreich, den beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone, zurückzuführen. Ein Rückgang des Wachstums im Dienstleistungssektor ließ den deutschen Gesamtindex von 53,2 auf 51,9 sinken, während eine weitreichende Schwäche in Frankreich dazu führte, dass der dortige Index von 49,9 auf 48,3 schrumpfte.

Sprunghafter Anstieg der Energiekosten

In beiden Ländern war zudem ein starker Anstieg der Inputpreise zu verzeichnen, den Analysten auf den sprunghaften Anstieg der Energiekosten und die durch den Angriff der USA und Israels auf den Iran im vergangenen Monat ausgelösten Störungen in der Lieferkette zurückführten. Auch die Verkaufspreise stiegen, wenn auch weniger ausgeprägt.

Der Anstieg der Energiekosten und die Entscheidung des Iran, die Straße von Hormus zu sperren – einen wichtigen Handelsengpass, durch den 20 % der weltweiten Öl- und Gasvorräte fließen –, führten dazu, dass die Kosten der Unternehmen in der Eurozone so stark stiegen wie seit über drei Jahren nicht mehr, so Williamson.

Die Lieferverzögerungen stiegen unterdessen auf den höchsten Stand seit kurz nach der groß angelegten Invasion der Ukraine durch Russland im Jahr 2022.

Erinnerung an die Ölkrisen der 1970er Jahre

Befürchtungen einer Stagflation, die an die Situation erinnert, die Europa nach den beiden Ölkrisen der 1970er Jahre erlebte – ausgelöst durch den arabisch-israelischen Krieg 1973 und die iranische Revolution 1979 –, wurden in den letzten Wochen von hochrangigen EU-Politikern, darunter Wirtschaftskommissar Valdis Dombrovskis, geteilt.

Fatih Birol, Leiter der Internationalen Energieagentur, warnte am Montag ebenfalls, dass der durch den Iran-Krieg verursachte wirtschaftliche Schaden so gravierend sein könnte wie die kombinierten Auswirkungen der Ölschocks der 1970er Jahre und der Energiekrise nach der groß angelegten Invasion Russlands. „Diese Krise ist, so wie die Dinge derzeit stehen, zwei Ölkrisen und eine Gaskrise in einem“, sagte Birol.

In Übereinstimmung mit den Ergebnissen der S&P-Umfrage senkte die Europäische Zentralbank (EZB) letzte Woche ihre Wachstumsprognose für den Euroraum und hob ihre Inflationsprognose für 2026 an.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde verzichtete zudem darauf, zu sagen, die EZB befinde sich „in einer guten Lage“, wie sie es nach den jüngsten geldpolitischen Entscheidungen getan hatte, sondern erklärte vielmehr, die Bank sei „gut aufgestellt“, um etwaige Preissteigerungen zu bewältigen.

Williamson merkte an, dass die EZB, die die Zinsen letzte Woche bei 2 % belassen hatte, nun „angesichts eines deutlichen und steigenden Stagflationsrisikos in den kommenden Monaten einen vorsichtigen Kurs in der Geldpolitik einschlagen muss“.

(bw, mm)