EZB: Die geldpolitische Belastung der europäischen Wirtschaft erreicht ihren Höhepunkt

Die EZB geht davon aus, dass die größten negativen Auswirkungen der Geldpolitik auf die europäische Wirtschaft ihren Zenit bereits 2023 erreicht hätten. Dadurch würde sich die Wirtschaft dieses Jahr wieder entspannen, sagte ein hochrangiger EZB-Vertreter am Mittwoch (13. März).

„Wir schätzen, dass der stärkste negative Einfluss der Straffung der Geldpolitik auf das Wachstum wahrscheinlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 stattgefunden hat oder jetzt Anfang 2024 stattfindet“, sagte Oscar Arce, Generaldirektor für Wirtschaft der EZB, bei einer Veranstaltung der belgischen Regierung in Brüssel.

Arce fügte hinzu, dass die EZB trotz der „großen Unsicherheit bei der Einschätzung der Auswirkungen der Geldpolitik in Echtzeit“ davon ausgehe, „dass sie das Wachstum in den kommenden Quartalen langsamer drosseln wird, als wir es im vergangenen Jahr gesehen haben“.

Die EZB hat die Zinsen zwischen Juli 2022 und September 2023 zehnmal in Folge erhöht, nachdem die Invasion der Ukraine durch Russland zu einer Rekordinflation geführt hatte. Dadurch wurde der Leitzins von einem negativen Niveau auf ein Rekordhoch von 4 Prozent angehoben.

Seitdem ist die Inflation in der Eurozone von einem Höchststand von 10,6 Prozent im Oktober 2022 auf 2,6 Prozent im letzten Monat gesunken und liegt damit nur noch wenige Dezimalstellen über dem Ziel der EZB von 2 Prozent.

Allerdings ging der Preisrückgang in weiten Teilen der Währungsunion mit einem stagnierenden oder sogar rückläufigen Wachstum einher – eine Tatsache, die viele Analysten zumindest teilweise der Politik der EZB zuschreiben.

Auf ihrer jüngsten monetären Sitzung in der vergangenen Woche, auf der die Zinsen zum vierten Mal in Folge bei vier Prozent belassen wurden, senkte die EZB ihre Wachstumsprognose für die Eurozone bis 2024 von 0,8 Prozent auf nur noch 0,6 Prozent – gerade einmal 0,1 Prozentpunkte mehr als im vergangenen Jahr.

ING-Analyst sieht das anders

Carsten BrzeskiCarsten Brzeski, Ökonom bei der ING Bank, äußerte sich skeptisch zu Arces Kommentaren, obwohl er einräumte, dass es „extrem schwierig“ sei, den Einfluss der Geldpolitik auf das Wachstum abzuschätzen.

„Ich bin nicht zu 100 Prozent von dem überzeugt, was er gesagt hat“, sagte Brzeski gegenüber Euractiv. „Der Einfluss [der EZB-Politik] auf die Realwirtschaft wird noch eine Weile dauern.“

Brzeski wies darauf hin, dass die Nettonachfrage nach neuen Krediten in der Eurozone in den letzten Quartalen negativ gewesen sei, was seiner Meinung nach letztendlich zu weniger Investitionen und Wachstum führen werde.

„Für mich bedeutet das, dass wir immer noch einen signifikanten negativen Einfluss der Straffung der letzten eineinhalb Jahre sehen werden“, sagte er.

Rebecca Christie, leitende Forscherin bei Bruegel, einem in Brüssel ansässigen Think-Tank, deutete an, dass die Kommentare von Arce die Grundlage für baldige Zinssenkungen legten und gleichzeitig Raum für die Möglichkeit ließen, dass die Inflation in Zukunft hartnäckig über dem Ziel der Bank von 2 Prozent bleiben könnte.

„Arce erkennt an, dass der Kampf gegen die Inflation die Wirtschaft belastet hat und will signalisieren, dass die Politik die Erholung nicht behindern wird“, sagte sie Euractiv.

„Angesichts der dringenden Notwendigkeit einer starken Erholung in der Eurozone ist es ermutigend zu hören, dass Politiker versuchen werden, einer Erholung nicht im Wege zu stehen“, fügte sie hinzu.

Arces Kommentar kam am selben Tag, an dem Eurostat, das offizielle Statistikamt der EU, berichtete, dass die Industrieproduktion in Deutschland, der größten Volkswirtschaft der EU und historisch gesehen ihr industrielles Bollwerk, im Januar um 0,6 Prozent wuchs: ein deutlicher Anstieg im Vergleich zu Dezember, als die Produktion um 1,8 Prozent fiel.

Dies ist eine seltene gute Nachricht für Deutschland, das in den letzten zwei Jahren aufgrund seiner starken Abhängigkeit von billiger russischer Energie deutliche wirtschaftliche Einbußen hinnehmen musste.

Im Februar zeigte die Winterprognose der Europäischen Kommission, dass die deutsche Wirtschaft im vergangenen Jahr um 0,3 Prozent geschrumpft war und damit am schlechtesten von allen fortgeschrittenen Volkswirtschaften abschnitt.

Einen Tag vor der Veröffentlichung der Daten durch die Kommission senkte Berlin seine eigene Wachstumsprognose für 2024 von 1,3 Prozent auf nur noch 0,2 Prozent. Das Land befinde sich in einer „dramatisch schlechten“ wirtschaftlichen Verfassung, urteilte Wirtschaftsminister Robert Habeck damals.

[Bearbeitet von Oliver Noyan]