Europa geht die Puste aus

Die Zentralbanker beginnen sich Sorgen zu machen, da die Sperrung des Persischen Golfs – von wo aus normalerweise ein Fünftel des weltweiten Öls und des auf dem Seeweg transportierten Gases verschifft wird – nun bereits in die achte Woche geht.

„Mit jedem Tag, an dem der Konflikt andauert, vergrößert sich die Kluft zwischen Energieangebot und -nachfrage und verzögert sich die Normalisierung“, sagte Christine Lagarde von der EZB diese Woche. Sie malte das Schreckgespenst eines Übergangs „von Preisanstiegen zur Rationierung“ an. Die Internationale Energieagentur bezeichnet dies als die „größte Energiekrise aller Zeiten“.

Die Reaktion der EU lässt bislang etwas anderes vermuten. Nach Berechnungen von Euractiv hat die Union knapp 10 Milliarden Euro bereitgestellt, um den Anstieg der Diesel-, Benzin- und Erdgaspreise abzufedern – vor allem dank großer Summen, die von Berlin und Madrid bereitgestellt wurden.

Deutschlands unkluge Rückkehr zu drastischen Senkungen der Kraftstoffsteuern beläuft sich auf 1,6 Milliarden Euro – knapp 0,05 % des BIP. Selbst unter Berücksichtigung der vollen Auswirkungen des staatlichen 1.000-Euro-Bonusprogramms – das laut Schätzungen der Deutschen Bank Steuerausfälle in Höhe von 6 bis 12 Milliarden Euro verursachen könnte – verblasst Europas Krisenreaktion im Vergleich zu 2022.

Allein Deutschland zahlte zwischen Februar und April 2022 zusätzlich 15 Milliarden Euro aus; Italien gab 13 Milliarden Euro aus und Frankreich rund 12 Milliarden Euro, wie aus Daten des Think Tanks Bruegel hervorgeht.

Die naheliegende Frage: Was hat sich zwischen 2022 und heute geändert? Haben Europas „Nanny-Staaten“ endlich genug?

Wiederöffnung der Straße von Hormus

Manche vermuten, dass alle, einschließlich der Politiker, einfach darauf spekulieren, dass die Straße von Hormus jeden Tag wieder geöffnet wird und das Schlimmste vermieden werden kann. Der Persische Golf sei zu wichtig, um lange geschlossen zu bleiben, so ein altes Argument von Analysten. „Die Märkte scheinen darauf zu setzen, dass die Störung nur von kurzer Dauer sein wird“, räumte Lagarde ein.

Auch Politiker könnten auf Nummer sicher gehen und Hilfsgelder stückweise verteilen, in der Hoffnung auf ein schnelles Ende der jüngsten Runde der „Trumpflation“.

Das zweite Argument stützt sich auf das institutionelle und politische Gedächtnis der Krise von 2022: Europa hat gerade groß angelegte Tests durchgeführt, um herauszufinden, welche Maßnahmen funktionieren.

Man denke nur an Deutschlands berüchtigten 3,4 Milliarden Euro schweren Tankrabatt (eine Kraftstoffsubvention für Autofahrer) beim letzten Mal, von dem jeder außer Politikern und Tankstellenbetreibern wusste, dass es eine schlechte Idee war. Nun sollten Gegner ähnlicher Programme konkrete Beweise haben, um ihre Argumente zu untermauern, verlieren den Kampf aber dennoch.

Die von den deutschen Sozialdemokraten, dem Partner der Christdemokraten von Bundeskanzler Friedrich Merz, vorangetriebene Neuauflage für 2026 beläuft sich auf gerade einmal 1,6 Milliarden Euro, obwohl die Kraftstoffkrise wohl deutlich schwerwiegender ist. Unterdessen haben andere Regierungen in ganz Europa bereits großzügige, nicht zweckgebundene Subventionen beschlossen.

Die Union hat kein Gas mehr im Tank

Der wichtigste Grund für Europas halbherzige Reaktion auf die drohende Wirtschaftskrise, die durch den jüngsten Krieg im Nahen Osten ausgelöst wurde, ist jedoch, dass die Union kein Gas mehr im Tank hat – im wahrsten Sinne des Wortes, denn die Gasvorräte befinden sich auf einem Neunjahrestief.

Als die Covid-19-Pandemie ausbrach, lag die Staatsverschuldung in der EU bei 77,5 % des BIP, in Frankreich und Deutschland bei 58,7 % bzw. 98,2 %. Als sie vorbei war, war die EU-Verschuldung um 9 Prozentpunkte gestiegen, ebenso in Deutschland, und in Frankreich um 14 Prozentpunkte, angeheizt durch eine Kreditflut zu niedrigen Zinsen.

Lagarde sagte, die fiskalischen Maßnahmen der EU im Jahr 2002 hätten „1,7 % des BIP ausgemacht“ und kritisierte die während der Pandemie vorherrschende „Erwartung“, dass Regierungen Haushalte und Unternehmen vor jeglichen Schocks schützen würden.

Nun könnten die Europäer tatsächlich auf den Kosten sitzen bleiben.

Im Jahr 2026 verfügt Frankreich über weniger finanzpolitischen Spielraum als je zuvor, und die Verschuldung lag im vierten Quartal 2025 bei 116 %. Deutschland liegt weiterhin bei 63,5 % (und hat gerade eine außerordentliche Kreditaufnahme in Höhe von 500 Milliarden Euro genehmigt), und auch die EU-Verschuldung liegt über dem Vorkrisenwert von 81,7 %.

Die Aufrechterhaltung der massiven Defizite in Europa wird zudem mit steigenden Zinsen immer teurer, was als zusätzlicher Hemmfaktor wirkt.

Druck aus dem Süden, die Regeln erneut zu lockern

Das hat Rom natürlich nicht davon abgehalten, auf eine Aussetzung der EU-Haushaltsregeln zu drängen. „Wir müssen dies mit größerer Offenheit, Effektivität und Effizienz angehen, und das gilt auch für den Stabilitäts- und Wachstumspakt“, sagte Italiens Ministerpräsidentin Giorgia Meloni am Donnerstag in Zypern.

Sowohl Meloni als auch Spaniens Mitte-Links-Ministerpräsident Pedro Sanchez drängen darauf, dass die Krisenmaßnahmen von den EU-Haushaltsregeln ausgenommen werden. „Wir müssen ein Modell in Betracht ziehen, bei dem die Ausgaben nicht angerechnet werden“, sagte Meloni.

So wie Einschränkungen oft echte Innovation begünstigen – Kunststudenten lernen, innerhalb strenger Vorgaben zu arbeiten, bevor ihnen volle kreative Freiheit gewährt wird –, können sie auch zu einer effektiveren Krisenreaktion führen. Während des Energieschocks von 2022 entschieden sich die Regierungen größtenteils dafür, die Nachfrage mit billigen Krediten zu subventionieren – wohl der schlechteste Ansatz, den man sich vorstellen kann.

Diesmal könnten strengere Haushaltsgrenzen eine diszipliniertere Politik erzwingen und es Europa ermöglichen, die notwendige Nachfragereduzierung zu bewältigen, um die Preise in Schach zu halten, ohne Milliarden zu verschwenden.