Politische Krise in Frankreich belastet Börsen und Anleihen

Französische Aktien sind am Dienstag den zweiten Tag in Folge gefallen, nachdem Premierminister François Bayrou überraschend ein Misstrauensvotum ausrief und damit Sorgen über die politische Instabilität in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Eurozone verstärkte.

Der Leitindex CAC 40 lag um 13:15 Uhr MESZ 1,46 Prozent im Minus – deutlich stärker als der STOXX Europe 600, der mit einem Rückgang von 0,60 Prozent die europäischen Aktien insgesamt abbildet.

Die Renditen zehnjähriger französischer Staatsanleihen verharrten derweil bei rund 3,51 Prozent – 10 Basispunkte (0,1 Prozentpunkte) höher als vor Bayrous Ankündigung am Montag und nur noch 10 Basispunkte unter dem Niveau Italiens, das Investoren traditionell als deutlich risikoreicher einstufen.

„Die politische Instabilität untergräbt den traditionellen Kernstatus französischer Staatsanleihen“, sagte Nour Al Ali, Makrostrategin bei Bloomberg News. „Mit Sparplänen, die das Parlament spalten, drohen Frankreichs Finanzierungskosten weiter zu steigen – sowohl Anleihen als auch Aktien verlieren dadurch an Schwung.“

Nach Bayrous Ankündigung erreichte der Renditeabstand zwischen französischen und italienischen zehnjährigen Staatsanleihen am Montag kurzzeitig nur noch 9,8 Basispunkte – der niedrigste Stand seit 1999. Gleichzeitig weitete sich der Spread zwischen französischen und deutschen Bundesanleihen, dem Referenzwert der Eurozone, seit Montag um 7,6 Basispunkte aus.

Claus Vistesen, Chefökonom für die Eurozone bei Pantheon Macroeconomics, erklärte, die aktuelle Krise sei das Resultat eines „Feiglingsspiel“ zwischen Bayrou und seinem Verbündeten, Präsident Emmanuel Macron, einerseits und den rechten sowie linken Oppositionsparteien andererseits – mit Blick auf den Haushalt für 2025.

Bayrous im Juli vorgelegter Haushaltsplan sieht Einsparungen in Höhe von 43,8 Milliarden Euro vor, davon 80 Prozent durch Ausgabenkürzungen und 20 Prozent über Steuererhöhungen. Er argumentiert, dass die Sparmaßnahmen notwendig seien, um das aufgeblähte Haushaltsdefizit von 5,8 Prozent des Bruttoinlandprodukts im Jahr 2024 – fast doppelt so hoch wie die von der EU erlaubten 3 Prozent – zu reduzieren.

Bayrous Vorgänger Michel Barnier war 2024 nach drei Monaten im Amt zurückgetreten, nachdem er im politisch tief gespaltenen Parlament keinen Haushalt durchbringen konnte.

„Macron spielt hier ein ziemlich zynisches Spiel“, sagte Vistesen. „Er hofft, dass er, indem er die Unfähigkeit des Parlaments, in diesem Fall der Linken und der Rechten, zusammenzuarbeiten, um tatsächlich einen Haushalt aufzustellen, offenlegt, den Menschen zeigen kann, dass sie [die Linken und Rechten] nicht regieren können.“

Das sei ein „Spiel mit dem Feuer“, dessen Preis französische Aktien, Anleihen und letztlich auch das Vertrauen von Verbrauchern und Unternehmen zahlten.

Kein Ausweg in Sicht?

Viele Analysten warnen, es gebe derzeit keinen klaren Weg aus der politischen Krise Frankreichs.

Sollte Bayrou das Misstrauensvotum am 8. September verlieren, könnte Macron entweder einen neuen Premierminister ernennen – was fast zwangsläufig zu einer ähnlichen Haushaltsblockade führen dürfte – oder Neuwahlen ausrufen, für die Umfragen jedoch keine klare Mehrheit für eines der drei politischen Lager vorhersagen.

„Beide Optionen würden neue Unsicherheit in eine ohnehin fragile politische Landschaft bringen“, schrieb Charlotte de Montpellier, Senior-Ökonomin bei ING, am Montag. „Frankreichs politische Instabilität entwickelt sich zunehmend zu einem wirtschaftlichen Risiko.“

Vistesen warnte zudem, selbst wenn der französische Anleihemarkt „ernsthaft unter Druck gerät“ – was er bei einem Renditeabstand von über 100 Basispunkten zwischen französischen und deutschen Anleihen sieht – würde Macron die Verantwortung wohl weiterhin seinen politischen Gegnern zuschieben.

„Macron würde einfach sagen: ‚Seht her, es ist nicht meine Schuld. Ich habe die Regierung ernannt. Die Regierung hat eine Lösung dafür vorgelegt. Wir müssen unsere Finanzen konsolidieren.‘“

(mm, vc, jl)