L’afflux d’obligations tech américaines pourrait faire grimper les coûts d’emprunt en Europe
La demande en centres de données, alimentée par l'intelligence artificielle, laisse penser que la zone euro pourrait être à l'aube d'une « vague de financement d’une ampleur sans précédent »
Les économistes de la Banque centrale européenne (BCE) ont averti que l’explosion des ventes d’obligations par les géants américains de la tech pourrait faire grimper les coûts d’emprunt des États européens en réduisant la demande des investisseurs pour la dette publique.
Dans un article de blog publié lundi, les analystes de la BCE ont indiqué que les besoins de financement colossaux des centres de données dédiés à l’intelligence artificielle poussent de plus en plus les grandes entreprises américaines de la tech à émettre des titres de dette libellés en euros – une tendance qui risque de provoquer un « effet d’éviction » sur l’appétit pour les obligations d’État européennes, à un moment où les rendements souverains atteignent déjà leur plus haut niveau depuis 15 ans.
La part d’Alphabet, d’Amazon, de Meta Platforms, de Microsoft et d’Oracle dans les « reverse Yankees » libellés en euros – des obligations émises par des entreprises américaines en devise étrangère – a presque doublé entre 2025 et 2026, Amazon ayant établi un record historique en matière d’émissions obligataires, ont noté les analystes.
Ces cinq entreprises, souvent qualifiées d’« hyperscalers », représentent désormais un peu moins de 10 % de la dette libellée en euros émise par des entreprises non financières, avec environ 40 milliards d’euros d’obligations actuellement en circulation.
« Les grandes entreprises technologiques américaines pourraient faire grimper les coûts d’emprunt pour tous les secteurs à mesure qu’elles accumulent de la dette et représentent une part croissante des marchés obligataires, avec des répercussions potentielles sur le segment souverain et supranational du marché obligataire », indique le rapport.
Le volume relativement faible des émissions de dette des entreprises technologiques à ce jour, associé à la « résilience des marchés obligataires souverains » en Europe, signifie qu’« aucun débordement de ce type n’est observable dans la zone euro pour l’instant ».
Toutefois, la concurrence acharnée pour la suprématie dans le domaine de l’IA signifie que l’impact de ces émissions de dette devrait s’accentuer au cours des prochaines années, les hyperscalers devant nécessiter plus de 1 000 milliards de dollars de dépenses d’investissement d’ici 2028.
« Cela pourrait n’être que le début d’une vague de financement d’une ampleur sans précédent, susceptible de remodeler de manière tangible les marchés obligataires, y compris dans la zone euro, et d’inciter les émetteurs, les intermédiaires et les investisseurs à s’adapter », met en garde le rapport.
La dette des hyperscalers risque de saturer le marché obligataire de la zone euro, forçant les émetteurs à proposer des rendements plus élevés pour attirer les investisseurs, ont indiqué les analystes de la BCE.
Les investisseurs pourraient également réduire leurs positions sur des actifs « sûrs », notamment la dette souveraine, pour acheter des obligations technologiques américaines. Le poids croissant des géants technologiques américains dans les indices obligataires pourrait également entraîner un « rééquilibrage mécanique » des portefeuilles des investisseurs, ceux-ci se détournant ainsi de la dette souveraine.
Ce rapport a été publié alors que les rendements obligataires de la zone euro atteignaient lundi leurs plus hauts niveaux depuis des décennies, la nouvelle escalade de la guerre menée par les États-Unis contre l’Iran ayant attisé les craintes d’une résurgence de l’inflation et renforcé les anticipations de hausses des taux de la BCE.
Les rendements des Bunds à dix ans, référence de la zone euro, ont atteint 3,32 % lundi après-midi, leur plus haut niveau depuis 2011.
(mm)
