Le maintien par la BCE des taux d’intérêt à 4 % alimente les craintes pour l’économie allemande

La récente décision de la Banque centrale européenne (BCE) de maintenir ses taux d’intérêt à un niveau historiquement élevé, annoncée jeudi dernier (25 janvier), a suscité des inquiétudes quant à ses possibles répercussions sur l’Allemagne. Le pays, qui présente de plus en plus de signes de faiblesse, est confronté à un déclin de son secteur manufacturier et à une baisse de la confiance des entreprises.

La BCE a relevé ses taux directeurs à dix reprises consécutives entre juillet 2022 et septembre 2023, après que l’invasion de l’Ukraine par la Russie a fait monter les prix en flèche dans toute l’Europe, faisant passer son taux de facilité de dépôt — l’intérêt que les banques perçoivent lorsqu’elles déposent des liquidités pour 24 heures auprès de la banque centrale — de -0,5 % à 4,0 %.

L’atténuation des pressions sur les prix a ensuite conduit la banque à suspendre les hausses de taux lors de ses deux réunions précédentes, en octobre et en décembre 2023.

Jeudi dernier, la banque a annoncé le maintien de ses taux directeurs à 4 % afin de lutter contre l’inflation toujours présente dans la zone euro.

La décision de la BCE est également intervenue le lendemain du jour où l’institut ifo, un groupe de réflexion basé à Munich, a revu à la baisse ses prévisions de PIB pour 2024 pour l’Allemagne, la plus grande économie de la zone euro, passant de 0,9 % à 0,7 %. La semaine dernière, l’Office fédéral des statistiques du pays avait également partagé des chiffres peu encourageants, indiquant que l’économie allemande s’était contractée de 0,3 % en 2023.

L’eurodéputé allemand Rasmus Andresen (Verts/ALE), membre de la commission des affaires Économiques et Monétaires (ECON) du Parlement européen et rapporteur pour le rapport annuel du Parlement sur la BCE en 2022, a qualifié la décision de la banque de « très préjudiciable », bien qu’elle ait été largement anticipée.

« Nous savons tous que si l’économie allemande est souffrante, alors l’économie européenne est souffrante, parce que l’Allemagne joue un rôle économique assez important en Europe », a expliqué M. Andresen à Euractiv.

Pour lui, la stratégie adoptée par la BCE n’est pas la bonne, « surtout à un moment où la plus grande économie d’Europe est en récession, et aussi à un moment où nous avons besoin de voir beaucoup plus d’investissements, à la fois privés et publics, pour transformer notre économie vers un avenir plus vert », a-t-il ajouté.

Selon les derniers chiffres publiés par Eurostat, l’office statistique de l’UE, le taux d’inflation en glissement annuel était de 2,9 % en décembre 2023, en hausse par rapport au taux de 2,4 % enregistré en novembre, mais bien en deçà du taux record de 10,6 % atteint en octobre 2022. Le taux cible de la BCE est de 2 %.

Une situation « assez mauvaise », également en France

Les commentaires de M. Andresen ont été repris par Sander Tordoir, économiste principal du groupe de réflexion Centre for European Reform, qui a déclaré à Euractiv que « la plupart des données existantes suggèrent que la BCE devrait réduire ses taux de manière agressive et ce assez rapidement ». Il a toutefois indiqué qu’il ne s’attendait pas à ce que la banque réduise effectivement ses taux « avant avril ou juin » de cette année.

M. Tordoir a également fait référence à des études — y compris de la BCE elle-même — qui suggèrent que l’inflation dans la zone euro, contrairement à celle des États-Unis, est largement déterminée par l’offre plutôt que par la demande.

« La zone euro n’a pas eu de chance et a été très durement touchée non seulement par la pandémie, mais aussi par l’invasion de l’Ukraine par la Russie », a-t-il expliqué. « Et la faiblesse de l’Europe se situe principalement en France et en Allemagne. […] L’Allemagne est plus faible depuis plus longtemps [que la France, mais] la dernière série d’indicateurs économiques peu encourageants en France semble également » dresser un tableau assez sombre de la situation.

Un sacrifice nécessaire

Cependant, Philipp Lausberg, analyste au European Policy Centre, a souligné que le mandat principal de la BCE était de maintenir l’inflation à 2 %, et que la banque considérait probablement les faibles performances de l’économie allemande comme un « sacrifice nécessaire » pour y parvenir.

Il a également souligné que l’Allemagne était l’un des pays de l’UE qui était à l’origine favorable à une banque centrale de la zone euro axée principalement sur l’inflation.

« Les Allemands sont ceux qui soutiennent le plus ce concept de banque centrale indépendante », a-t-il noté. « Elle a été fondée sur le modèle de la Bundesbank, qui a utilisé cette politique avec beaucoup de succès dans la période d’après-guerre. »

« Bien sûr, il y a toujours eu des États membres qui auraient aimé voir une BCE beaucoup plus active politiquement et plus active dans la croissance et la création d’emplois. Mais ce n’est pas l’ADN de cette institution. »

La décision de la BCE a également été prise en dépit de la pression croissante exercée par les travailleurs européens pour que la banque réduise ses taux dès que possible.

En début de semaine, Esther Lynch, secrétaire générale de la Confédération européenne des syndicats (CES), qui représente 45 millions de travailleurs à travers l’Europe, a expliqué à Euractiv que la politique restrictive de la BCE « faisait peser une pression financière inutile sur les travailleurs » et « risquait d’entraîner l’économie dans une récession néfaste pour l’emploi ».

Les craintes d’une possible récession ont été confirmées vendredi dernier (26 janvier), lorsque l’institut ifo a rapporté que les prévisions d’exportations allemandes avaient chuté en janvier, y compris dans les industries manufacturières de base telles que les constructeurs automobiles et les fabricants de machines, d’équipements et d’équipements électriques.

[Édité Anne-Sophie Gayet]